根据水门事件揭发人Carl Bernstein和Bob Woodward所写自传改编的电影。二人是《华盛顿邮报》的记者，在水门事件里，他们历尽艰辛揭开政治黑幕，人物和事件一同成为美国一段家喻户晓的历史。故事由五名盗贼开始，他们潜入水门大度行窃。本来是一桩不甚重大的刑事案件，却在Bernstein（达斯汀·霍夫曼Dustin Hoffman 饰）和Woodward（罗伯特·雷德福Robert Redford 饰）的追查下，最终撕开了一条大裂缝，矛头直指总统尼克松。从1972年到1974年，从尼克松竞选总统到尼克松连任上台，华盛顿邮报受到的压力越来越大，甚至被威胁。主编本·布莱德利站在了新闻自由和相信自己记者的这边，Bernstein和Woodward得以继续追寻事件真相，得到了重要线人“深喉”的帮助，经历了难以想象的曲折艰辛后，水门事件最终导致尼克松总统下台。
1972 年 6 月 17 日，水门大楼的保安弗兰克·威尔斯 (Frank Wills)发现一扇门的螺栓被胶带粘住，以防止门锁上。他报了警，警方在大楼内的民主党全国委员会总部发现并逮捕了五名窃贼。第二天早上，《华盛顿邮报》指派新记者鲍勃·伍德沃德前往当地法院报道这个被认为不太重要的故事。
伍德沃德了解到，这五名男子——小詹姆斯·W·麦考德和四名来自迈阿密的古巴裔美国人——拥有电子窃听设备，并由一位高价“乡村俱乐部”律师代理。在提审时，麦考德在法庭上自称最近离开了中央情报局（ CIA），其他人也被揭露与中央情报局有联系。伍德沃德将窃贼与理查德·尼克松总统的白宫顾问查尔斯·科尔森的雇员、前中央情报局的 E·霍华德·亨特联系起来。
另一位《邮报》记者卡尔·伯恩斯坦被指派与伍德沃德一起报道水门事件。这两个年轻人是不情愿的伙伴，但合作得很好。执行主编本杰明·布拉德利认为，他们的工作缺乏可靠的来源，不值得登上《华盛顿邮报》的头版，但他鼓励进一步调查。
伍德沃德联系了一位高级政府官员，他以前曾使用过一位匿名消息人士，并将其称为“深喉”。他们利用阳台花盆中放置的旗帜进行秘密交流，晚上在地下停车场见面。深喉语气含糊，带有隐喻，回避了有关水门事件的实质性事实，但承诺让伍德沃德走在通往真相的正确道路上，建议伍德沃德“追随金钱”。
伍德沃德和伯恩斯坦将五名窃贼与涉及向尼克松连任总统委员会（CRP 或 CREEP）提供竞选捐款的腐败活动联系起来。其中包括肯尼思·H·达尔伯格(Kenneth H. Dahlberg)支付的一张 25,000 美元的支票，迈阿密当局在调查迈阿密窃贼时确认了他的身份。然而，布拉德利和《华盛顿邮报》的其他人仍然对这项调查及其对“深喉”等消息来源的依赖表示怀疑，他们想知道，当总统几乎肯定会击败他的对手、民主党候选人乔治·麦戈文时，尼克松政府为何要违法。
通过前 CREEP 财务主管小休· W·斯隆 (Hugh W. Sloan, Jr.)，伍德沃德和伯恩斯坦将数十万美元的行贿基金与白宫办公厅主任HR Haldeman（“这个国家第二重要的人物”）和前司法部长联系起来。约翰·N·米切尔 (John N. Mitchell)，现任 CREEP 负责人。他们了解到，在水门事件发生前一年， CREEP 正在资助一场“他妈的”运动来破坏民主党总统候选人，当时尼克松在民意调查中 落后于埃德蒙·马斯基。
虽然布拉德利对彻底性的要求迫使记者寻求其他消息来源来证实霍尔德曼的联系，但白宫对《华盛顿邮报》的头版报道做出了非否认的否认。布拉德利继续鼓励调查。
伍德沃德再次秘密会见“深喉”，并要求他不要回避。深喉非常不情愿地透露，霍尔德曼策划了水门事件的闯入和掩盖。他还表示，掩盖真相不仅是为了掩盖 CREEP 的参与，也是为了隐藏涉及“整个美国情报界”（包括中央情报局和联邦调查局）的“秘密行动”。他警告伍德沃德和伯恩斯坦，他们和其他人的生命都处于危险之中。当两人将这一信息转达给布拉德利并告诉他阴谋的深度时，布拉德利意识到宪法危机即将到来，但告诉他们继续推进这个故事。
1973年 1 月 20 日，伯恩斯坦和伍德沃德打出了完整的故事，而新闻编辑室里的电视则显示尼克松宣誓就职，开始他的第二个总统任期。显示了随后几年与水门事件相关的电传头条新闻的蒙太奇，以尼克松辞职和1974 年 8 月 9 日杰拉尔德·福特就职的报道结束。